FMI a San Marino: conti pubblici risanati, debito sotto il 60% del PIL e crescita in aumento
La missione del Fondo Monetario Internazionale riconosce i progressi di San Marino nella gestione delle finanze pubbliche, nella riduzione del debito e nella stabilità economica. Il nuovo Eurobond e l’Accordo di associazione con l’Unione europea rafforzano le prospettive di sviluppo del Paese.
San Marino, 8 novembre 2026 – Si è conclusa la missione del Fondo Monetario Internazionale (FMI) a San Marino, svolta nell’ambito delle consultazioni periodiche previste dall’articolo IV dello Statuto del Fondo.
La delegazione, guidata da Trevor Lessard, capo missione dell’FMI per San Marino, è rimasta sul Titano dal 26 ottobre al 5 novembre. Durante la visita si sono svolti incontri con le autorità sammarinesi, la Banca Centrale, i rappresentanti del settore privato e le parti sociali. Al centro del confronto, l’andamento dell’economia, le prospettive di crescita, i principali rischi e le priorità della politica economica.
FMI: progressi significativi per l’economia di San Marino
Nella dichiarazione conclusiva, lo staff del Fondo Monetario Internazionale esprime una valutazione positiva sul percorso economico e finanziario intrapreso dalla Repubblica di San Marino.
L’FMI riconosce i risultati ottenuti negli ultimi anni nel risanamento dei conti pubblici, nella riduzione del debito e nel rafforzamento della resilienza del sistema economico. Il Fondo evidenzia, tuttavia, la necessità di proseguire con le riforme per consolidare i progressi raggiunti e affrontare le trasformazioni future.
Uno dei dati piĂą significativi riguarda il debito pubblico sammarinese, sceso al di sotto del 60% del Prodotto interno lordo. Nel 2025 San Marino ha inoltre registrato, per il quarto anno consecutivo, un avanzo primario che, al netto del sostegno al settore bancario, ha raggiunto il 3,8% del PIL.
Secondo l’FMI, questi risultati confermano l’efficacia della politica di prudenza finanziaria adottata dal Paese e il graduale recupero di sostenibilità e credibilità sui mercati internazionali.
Il nuovo Eurobond riduce i rischi di rifinanziamento
Il Fondo Monetario Internazionale ha valutato positivamente anche l’emissione del nuovo Eurobond sammarinese da 350 milioni di euro, collocato nell’aprile 2026.
Il titolo, con scadenza quinquennale, ha registrato una domanda superiore all’offerta e un tasso cedolare di circa il 3,6%. L’operazione ha permesso di prefinanziare la scadenza obbligazionaria prevista per gennaio 2027 a condizioni competitive.
Per l’FMI, il nuovo Eurobond ha contribuito a:
- migliorare le condizioni di finanziamento;
- allungare le scadenze del debito fino al 2031;
- ridurre la dipendenza dal sistema bancario sammarinese;
- contenere i rischi di rifinanziamento nel breve e medio periodo.
Marco Gatti: “Una base più solida per il futuro economico”
Il segretario di Stato per le Finanze e il Bilancio, i Trasporti e l’Energia, Marco Gatti, ha sottolineato il valore della valutazione espressa dall’FMI.
“La valutazione dell’FMI restituisce un quadro nel quale i risultati raggiunti e le responsabilità ancora aperte devono essere letti insieme. La riduzione del debito pubblico sotto il 60% del PIL e il miglioramento delle condizioni di accesso ai mercati finanziari attestano la credibilità del percorso di prudenza seguito in questi anni”.
Gatti ha aggiunto:
“Non consideriamo questi traguardi un punto d’arrivo, ma una base più solida dalla quale affrontare le sfide che abbiamo davanti. La nostra priorità è trasformare la maggiore solidità finanziaria in capacità di investimento, produttività e sviluppo, accompagnando l’attuazione dell’Accordo di associazione con l’Unione europea e mantenendo saldi gli equilibri di bilancio”.
Secondo il segretario di Stato, la sostenibilitĂ dei conti pubblici rappresenta una condizione necessaria per programmare il futuro, sostenere il sistema produttivo e tutelare le opportunitĂ delle prossime generazioni.
Crescita economica: PIL in aumento nel 2025 e nel 2026
Sul fronte della crescita economica, l’FMI rileva che il processo di diversificazione ha contribuito a rafforzare la capacità di tenuta dell’economia sammarinese di fronte alle crisi internazionali.
La crescita del PIL reale è stimata all’1,5% nel 2025 e all’1,3% nel 2026, sostenuta principalmente da:
- domanda interna;
- esportazioni manifatturiere;
- attivitĂ turistica.
Per il 2027 il Fondo prevede una crescita dell’1%, prima di un graduale ritorno verso il potenziale di medio periodo. Le prospettive restano complessivamente favorevoli, anche se permangono rischi legati all’incertezza del contesto internazionale.
Accordo di associazione con l’Unione europea
Tra i passaggi più rilevanti della dichiarazione dell’FMI figura la firma, avvenuta il 19 ottobre, dell’Accordo di associazione tra San Marino e l’Unione europea.
Il Fondo considera l’accordo un’opportunità storica per:
- rafforzare l’integrazione di San Marino nel mercato europeo;
- aumentare la produttivitĂ ;
- consolidare le istituzioni;
- favorire lo sviluppo del sistema economico;
- migliorare le prospettive di crescita del Paese.
L’FMI sottolinea però l’importanza di un’attuazione graduale e coordinata dell’accordo, in linea con le priorità economiche e con le capacità amministrative della Repubblica. Sarà quindi necessario definire con chiarezza responsabilità istituzionali, risorse disponibili e tempi di intervento.
Riforme, spesa pubblica e investimenti
Il Fondo Monetario Internazionale invita San Marino a proseguire il percorso di riforma, migliorando l’efficienza della spesa pubblica e indirizzando maggiori risorse verso interventi capaci di produrre risultati economici e sociali.
Tra le prioritĂ indicate figurano:
- il rafforzamento degli investimenti pubblici;
- la modernizzazione della Pubblica Amministrazione;
- la digitalizzazione dei servizi;
- il potenziamento delle infrastrutture sanitarie;
- la riforma del sistema previdenziale;
- il rafforzamento della resilienza energetica;
- lo sviluppo dell’energia solare e dei sistemi di accumulo.
L’FMI valuta positivamente anche la riforma dell’imposta generale sui redditi, attuata nel 2026, ritenendo che possa contribuire ad ampliare la base imponibile, rafforzare la compliance fiscale e rendere più progressivo il sistema tributario.
Sistema previdenziale e settore bancario
Particolare attenzione è dedicata alla sostenibilità del sistema previdenziale. Secondo il Fondo, sarà necessario proseguire il percorso di riforma tenendo conto dell’evoluzione demografica e dell’esigenza di garantire l’equilibrio finanziario nel lungo periodo.
Per quanto riguarda il sistema bancario e finanziario, l’FMI riconosce i progressi compiuti nel miglioramento della liquidità e nella riduzione dei crediti deteriorati. Il Fondo evidenzia inoltre il contributo della Società di Gestione degli Attivi, le cui attività di recupero hanno consentito il rimborso integrale della tranche senior garantita dallo Stato.
Restano tuttavia alcune vulnerabilità legate alla qualità degli attivi, alle esposizioni pregresse e alla necessità di rafforzare la redditività e la dotazione patrimoniale di alcuni istituti. L’FMI invita quindi a proseguire il consolidamento del settore, anche in vista del progressivo allineamento agli standard europei di vigilanza e regolamentazione bancaria.
Il giudizio del Congresso di Stato
Il Congresso di Stato accoglie positivamente le valutazioni espresse dallo staff del Fondo Monetario Internazionale, considerandole un riconoscimento del lavoro svolto e, allo stesso tempo, uno stimolo a proseguire con l’attuazione delle riforme.
La soliditĂ della finanza pubblica, la stabilitĂ del sistema economico e la capacitĂ di affrontare le nuove sfide internazionali rappresentano presupposti essenziali per accompagnare San Marino nella nuova fase di integrazione europea e favorire una crescita duratura e sostenibile.
La dichiarazione conclusiva pubblicata il 5 novembre costituisce una valutazione preliminare dello staff dell’FMI. Il rapporto definitivo sarà predisposto successivamente e, previa approvazione della direzione, sottoposto all’esame del Consiglio di amministrazione del Fondo.
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